El Marco de Cuatro Jurisdicciones despliega las Soluciones de Tenencia Directa en Canadá, Estados Unidos, España y México, cada una utilizando la forma de vehículo legal que la ley soberana pone a disposición en esa jurisdicción. Operar en cuatro regímenes legales y fiscales distintos introduce riesgo estructural y regulatorio que una estructura de una sola jurisdicción no tendría.

Riesgo de estructura legal multijurisdiccional

Cada Solución de Tenencia Directa es una entidad legal separada, constituida bajo la ley de su propia jurisdicción: una sociedad en comandita en Canadá y Estados Unidos, una Sociedad Cotizada de Inversión en el Mercado Inmobiliario en España, y un Fideicomiso de Infraestructura en Bienes Raíces en México. No se trata del mismo instrumento legal replicado cuatro veces —cada una está sujeta al derecho corporativo, fiscal y de valores de su propia jurisdicción, y los derechos, protecciones y obligaciones vinculados a una unidad de inversión en una jurisdicción no son necesariamente idénticos a los vinculados a una unidad de inversión en otra—. Un inversor no debe suponer que una característica legal confirmada para el vehículo de una jurisdicción —un tratamiento fiscal, una mecánica de transferencia, un derecho de gobernanza— aplica automáticamente a un vehículo en una jurisdicción diferente.

El término puente Entidad Reguladora Informante utilizado en todo este wiki es una conveniencia en lenguaje llano para describir un estatus de cumplimiento compartido entre jurisdicciones; no elimina las diferencias legales subyacentes entre un emisor informante canadiense, una compañía informante estadounidense, una Entidad Pública española y una Emisora mexicana.

Riesgo de cambio regulatorio

El marco regulatorio de valores, fiscal y de bienes raíces de cada jurisdicción puede cambiar después de que se establezca una Solución de Tenencia Directa. Un cambio en la ley —incluido un cambio en el tratamiento fiscal de los vehículos de flujo pasante, un cambio en los requisitos de divulgación continua, o un cambio en las reglas de inversión extranjera— podría aumentar los costos de cumplimiento, alterar la economía de un vehículo específico, o requerir cambios estructurales para mantener el cumplimiento. La estructura SOCIMI de España, por ejemplo, depende de mantener una cotización obligatoria en un mercado regulado para conservar su estatus de exención fiscal; un cambio en ese requisito de cotización, o el incumplimiento del mismo, afectaría el tratamiento fiscal de ese vehículo específicamente. El riesgo de cambio regulatorio se evalúa jurisdicción por jurisdicción y no está correlacionado entre los cuatro vehículos, pero está presente en cada uno de ellos.

Riesgo de tratamiento fiscal

El tratamiento fiscal de flujo pasante en el que se apoya cada Solución de Tenencia Directa —flujo pasante de sociedad en comandita en Canadá y Estados Unidos, exención fiscal SOCIMI en España, y tratamiento fiscal FIBRA en México— depende de que el vehículo continúe cumpliendo las condiciones que impone cada régimen. El incumplimiento de esas condiciones, ya sea por un cambio en la ley subyacente o por un cambio en las propias actividades del vehículo, podría resultar en la pérdida del estatus fiscal favorable, lo que afectaría el ingreso después de impuestos disponible para distribución.

Riesgo cambiario y de divulgación transfronteriza

Debido a que los cuatro vehículos operan en cuatro monedas distintas y presentan información ante cuatro reguladores distintos —la Comisión de Valores de Columbia Británica a través de SEDAR+, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos a través de EDGAR, la Comisión Nacional del Mercado de Valores, y la Comisión Nacional Bancaria y de Valores a través de STIV-2— un inversor que mantenga unidades en el vehículo de más de una jurisdicción está expuesto a diferencias de moneda, cronograma de reporte y formato de divulgación entre vehículos. Esta es una característica estructural del marco multijurisdiccional, no un defecto específico de ningún vehículo, pero es un factor de riesgo que un portafolio con unidades en varias jurisdicciones debe tomar en cuenta.

Consulte también

• about-risks — cómo se organizan las categorías de riesgo en este wiki
• Marco de Cuatro Jurisdicciones — la arquitectura de despliegue referida arriba
• Entidad Reguladora Informante — el término puente de estatus de divulgación entre jurisdicciones
• exemptions — las exenciones de prospecto utilizadas en la oferta de cada jurisdicción