Modelo de Capital Perpetuo
Bajo el Modelo de Capital Perpetuo, las unidades de inversión en activos reales nombrados no tienen horizonte de redención fijo, fecha de vencimiento ni evento de salida obligatorio: el capital se mantiene indefinidamente.
Las posiciones se transfieren de forma extrabursátil a cualquier contraparte elegible, en lugar de ser reembolsadas por la entidad emisora. Esta estructura elimina las colas de redención y las reservas de liquidez al tiempo que permite que el capital se capitalice durante un período de tenencia indefinido. Véase Eliminación de Redención para el fundamento estructural.
Resumen
El Modelo de Capital Perpetuo constituye una ruptura estructural respecto a los vehículos de activos reales convencionales que operan con ciclos de fondos de siete a doce años. Al eliminar el evento de liquidación obligatoria, el modelo permite que el activo subyacente permanezca bajo una gestión consistente: las decisiones de inversión de capital, las relaciones con los arrendatarios y las estructuras de financiación no están condicionadas por la necesidad de preparar el activo para una venta forzosa en una fecha predeterminada.
Las posiciones de capital se denominan en unidades de inversión registradas en el libro contable de la propiedad de cada activo nombrado. El número de unidades en circulación se fija en la emisión; la entidad emisora no crea unidades adicionales salvo mediante decisiones corporativas formalmente documentadas.
Transferencia extrabursátil
Los inversores que requieren liquidez identifican contrapartes elegibles de forma independiente. La entidad corporativa no intermedia la salida, no mantiene una facilidad de recompra ni asume ningún derecho de venta. El mercado extrabursátil de unidades de inversión en un activo determinado es intencionalmente reducido — consecuencia de la estructura de oferta fija y específica del activo, no una deficiencia a corregir.
La mecánica de la transferencia es directa: el vendedor identifica una contraparte, acuerda un precio bilateralmente y el libro contable de la propiedad se actualiza para reflejar al nuevo tenedor de unidades. En el vehículo de Canadá ya constituido, no se requiere una decisión de aprobación del socio general para una transferencia ordinaria; una adquisición que supere el 20% de las unidades en circulación activa un requisito separado de oferta obligatoria (Take Over Bid) en lugar de una transferencia ordinaria.
Política de distribuciones
Las distribuciones se declaran por activo, no a nivel de cartera. El socio gestor declara las distribuciones con cargo a los ingresos operativos a su discreción, sujeto a que la sociedad cuente con efectivo disponible suficiente, a la preservación de la reserva de capital de trabajo y al cumplimiento del convenio agregado de razón de cobertura de intereses (RCI) del vehículo. El convenio de RCI es una restricción sobre la capacidad de endeudamiento, fijada en un suelo de 1,20× y calculada para el vehículo en su conjunto y no para un activo individual — rige cuánta deuda nueva puede asumir el vehículo, no si se declara una distribución de una propiedad en particular.
Cuando se declaran distribuciones, se pagan proporcionalmente entre todas las unidades en circulación del activo correspondiente. Ninguna unidad del mismo activo goza de un derecho de distribución preferente sobre otra.
Disposición de activos
Las disposiciones — ventas, refinanciaciones con retorno de capital o reorganizaciones estructurales — son decisiones corporativas adoptadas a nivel de activo. Los ingresos se asignan a los tenedores de unidades en proporción a sus recuentos de unidades registradas. El Modelo de Capital Perpetuo no prohíbe la disposición; elimina el mecanismo de salida obligatoria que impulsa la liquidación al final del ciclo de los fondos.
En una disposición, el libro contable de la propiedad del activo correspondiente se cierra y los ingresos finales se distribuyen. Los tenedores de unidades reciben su participación proporcional; el activo sale de la estructura de tenencia. Ningún otro activo de la estructura se ve afectado.
Conclusión
El Modelo de Capital Perpetuo sustituye la salida obligatoria del ciclo de fondos por un mecanismo de transferencia extrabursátil. Para el tenedor de una unidad, esto elimina el riesgo de venta forzosa y el descuento comprador-vendedor que los vehículos de ciclo de fondo fijo realizan en el momento de la liquidación. Las distribuciones se calculan y se pagan por activo, de modo que la economía de un tenedor de unidades sigue a la propiedad específica que posee; el convenio agregado de ratio de cobertura de intereses del vehículo es una restricción separada, a nivel de todo el vehículo, sobre el nuevo endeudamiento, no una fórmula de distribución por activo.
Véase también
Cite this record: /wiki/perpetual-equity-model — revision 12868528, last updated 24 August 2026.