Estructura de Sociedad en Comandita

Las Soluciones de Tenencia Directa de Canadá y Estados Unidos se estructuran mediante la sociedad en comandita (SC). El vehículo de Canadá ya constituido se rige por la legislación provincial sobre sociedades y por un acuerdo de sociedad en comandita que define los derechos y obligaciones de todas las partes; el vehículo planificado de Estados Unidos tiene previsto seguir una estructura equivalente una vez constituido. La SOCIMI de España y la FIBRA de México no son sociedades en comandita y no están cubiertas por este artículo.

Puntos clave

• Cada solución de tenencia directa constituida como SC es una sociedad en comandita separada; los tenedores de participaciones participan como socios comanditarios y su responsabilidad se limita al capital aportado.
• El socio general administra el negocio de la sociedad y tiene obligaciones fiduciarias hacia los socios comanditarios; estos son inversores pasivos con derechos económicos pero sin autoridad de gestión.
• Los ingresos y pérdidas fluyen a través de la sociedad en comandita a los socios en proporción a sus participaciones; la sociedad misma no paga impuesto sobre la renta.

La forma jurídica de sociedad en comandita

Una sociedad en comandita consiste en uno o más socios gestores y uno o más socios comanditarios. El socio gestor administra el negocio diario, tiene autoridad de firma y es personalmente responsable de las deudas y obligaciones de la sociedad. Los socios comanditarios aportan capital y participan en los resultados económicos, pero no tienen autoridad para comprometer a la sociedad y soportan responsabilidad solo en la medida de su capital invertido.

El acuerdo de sociedad en comandita

El acuerdo de sociedad es el instrumento rector de cada solución de tenencia directa constituida como SC. Especifica los derechos y obligaciones de todos los socios: la estructura de cuentas de capital, la asignación de ingresos y pérdidas entre los socios, y las condiciones para las distribuciones. También establece las disposiciones de transferencia — que permiten a los socios comanditarios transferir sus participaciones a cualquier contraparte elegible, sujeto a una lista breve y enumerada de motivos por los cuales el socio general puede rechazar una transferencia específica — y los procedimientos de gobernanza para las decisiones fundamentales.

Las disposiciones de transferencia del acuerdo implementan el modelo de transferencia de participaciones: el socio general admite a cualquier cesionario como socio comanditario, sujeto a que el cesionario complete la documentación de transferencia requerida y las declaraciones establecidas en el acuerdo de sociedad. Si el socio general toma conocimiento de que los titulares beneficiarios del 45% o más de las participaciones en circulación son, o podrían ser, instituciones financieras, tiene el derecho de negarse a emitir o registrar una transferencia de participaciones a una persona a menos que esa persona confirme que no es una institución financiera. Un mecanismo separado puede exigir que un tenedor se desprenda de sus participaciones si su estatus generara consecuencias fiscales adversas para la sociedad, y una adquisición que supere el 20% de las participaciones en circulación activa un requisito de oferta obligatoria de Take Over Bid en lugar de una transferencia ordinaria.

Mecanismo de dispensa y modificación de convenios

El convenio de razón de cobertura de intereses, junto con los demás convenios de disciplina crediticia de la sociedad, no es absoluto: una Resolución Especial permite a los socios comanditarios dispensar los convenios de endeudamiento — incluido el umbral de razón de cobertura de intereses que condiciona la emisión de nueva deuda —, aumentar el límite de captación de capital, o aprobar otras modificaciones fundamentales a los documentos rectores de la sociedad. Una Resolución Especial requiere una mayoría calificada definida de los votos emitidos, o una resolución escrita equivalente; el umbral de voto específico se establece en el acuerdo de sociedad en comandita de cada solución de tenencia directa constituida como SC. Debido a que esa mayoría calificada corresponde a los socios comanditarios y no al socio gestor, el convenio no puede relajarse unilateralmente por la administración — toda dispensa está sujeta al mismo estándar de consentimiento de los inversores que cualquier otra modificación fundamental a los documentos rectores de la sociedad.

Cuentas de capital

Cada socio comanditario mantiene una cuenta de capital dentro de la sociedad. La cuenta se ajusta cada año fiscal por la parte proporcional del socio en los ingresos o pérdidas de la sociedad y por cualquier distribución recibida.

Tratamiento fiscal de transferencia

Una sociedad en comandita no es una entidad sujeta a impuestos a efectos del impuesto sobre la renta canadiense. Los ingresos y pérdidas de la sociedad se transfieren a los socios y se gravan a nivel de los socios en proporción a las participaciones de cada uno. El tratamiento fiscal de cualquier pérdida de la sociedad depende de las circunstancias particulares de cada inversor y es un asunto para el asesor fiscal calificado.

Estado de emisor informante

Una sociedad en comandita que ha distribuido sus participaciones al público bajo un prospecto, o que cumple los umbrales legales para el estado de emisor informante, está sujeta a las obligaciones de divulgación continua de la NI 51-102 como emisor informante. En esa calidad, la sociedad — representada por su socio gestor — debe presentar estados financieros anuales auditados, estados financieros intermedios y el análisis y discusión de la administración. También debe presentar un formulario de información anual si la sociedad se clasifica como emisor que no es de riesgo (non-venture issuer); un emisor de riesgo (venture issuer) no está obligado a presentarlo, aunque puede hacerlo de forma voluntaria. Los estados financieros de cada SC de tenencia directa se presentan bajo las NIIF y se archivan en SEDAR+.

Consulte también

• Elegibilidad de Inversionista Acreditado — el marco de exención de valores bajo el cual se distribuyen las participaciones de la sociedad en comandita
• Mecánica de Declaración de Distribuciones — cómo se determinan, declaran y pagan las distribuciones dentro de la estructura de la sociedad en comandita